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汇金系全派司龙头券商
中国星河证券脱胎于国有大行基因，在成本市集二十余载千里浮中拖沓完成从传统经纪商到当代投行的拖沓转念。看成汇金系中枢券商，与其他头部券商酿成"汇金系券商矩阵"私有生态，享有资源协同的上风。依托央企配景与全派司上风，2023年总资产/净资产行业名循序5/6，稳居行业前哨。公司推动"五位一体"计谋转型，2024年营收、净利润永别终了353.7/101.3亿元，同比+5.13%/+28.62%，ROE逆势栽培至8.32%，投行与投资交游业务成为中枢增长引擎。
政策出手行业变革，中国星河把执核神思遇
政策东风重叠市集红利，券商行业正迎来轨制性变革窗口。新"国九条"明确头部券商作念优作念强旅途，证监会"五年十家"政策加快行业整合，跨境投融资试点扩容与钞票处罚税收优惠推动业务升级。中国星河依托派司上风与成本实力，通过并购重组绿色通谈、深耕东盟计谋及钞票处罚转型，有望在行业洗牌中终了弯谈超车。
公司计谋升级与多元业务协同发展
公司自2022年开启“五位一体”计谋升级，涵盖钞票处罚、投行、机构、国际、投资交游业务及子母公司一体化空洞金融劳动。钞票处罚和投资交游是中枢收入复古，而投行和机构业务还有栽培空间。公司通过计谋升维镇定上风、补皆短板，异日增长后劲巨大。渠谈收罗方面，凭借“总量均衡 + 科技赋能”，465家买卖部收罗稳居行业第一，客户数冲破1，600万。投行加快转型，明确“打造国内一流、国际优秀当代投行”策动，组织架构退换已见奏效。机构业务借助“星河天弓”平台终了数字化，重心客户掩盖率达 68.4%。国际业务以“深耕东盟”计谋提前布局，掩盖多国，东南亚市集上风显着，跟着“一带一起”鼓励，有望成为异日增长新引擎。
策动价11.00港元，初次掩盖给以买入评级
总而言之，中国星河凭借刚劲股东配景、明晰计谋定位及无为买卖收罗，竞争上风凸起。现时行业正处于政策暖风频吹、市集交游活跃度回升、事迹旯旮改善的三重出手阶段，公司有望在成本市集矫正和行业整合中不息受益，投行业务补皆短板，国际化布局拓展国外市集。咱们瞻望2024-2026年公司有望永别终了净利润101.3/120.5/131.6亿元，当下估值处于低位，瞻望上述催化剂有望与公司本人上风酿成共振效应，进一步开释估值弹簧，参考2025年1倍PB估值，策动价11.00港元，较现价上行空间35.5%，“买入”评级。
浩瀚风险
丝袜小说（1）成本市集颤动或流动性不足预期；（3）成本市集矫正不足预期；（4）基金领域增长不足预期；（5）计谋转型不足预期；（6）国际市集开导不足预期。
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